东京（路透社）—— 尽管日本当局再次出手应对日元贬值，但此次行动的成效却难以显现。究其原因，新任首相高市早苗将支持大规模财政与货币刺激政策的官员提拔至关键岗位，这一举措削弱了当局对日元贬值的反击力度。

本周，日本官员虽延续往届政府的做法，对日元大幅贬值发出警告，但他们的声音正日益被新政策顾问的言论淹没 —— 这些顾问不断宣扬日元贬值带来的益处。

作为扩张性财政与货币政策的支持者，高市早苗在政府关键委员会中安插了多名主张 “低利率支持大规模支出” 的人士。而此类政策恰恰会导致日元贬值。

例如，加入政府经济增长战略委员会的经济学家相田卓司就强调，日元贬值具有缓解美国关税对制造商冲击等好处。

这些 “再通胀派” 对日元贬值持乐观态度，与往届政府的担忧形成鲜明对比。往届政府更关注日元贬值推高进口通胀，进而加剧民众生活成本压力的问题。

瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文表示：“高市内阁并未升级警告措辞，这表明其对日元贬值持容忍态度。”

他指出：“鉴于该内阁似乎并未将应对日元贬值列为优先事项，只有当日元兑美元汇率跌破 155 关口时，才有可能升级口头警告；若跌破 160，才会考虑直接入市干预。”

诚然，日本财务大臣片山皋月在周三（11 月 12 日）曾警告称，当局正密切关注外汇市场的 “单边、剧烈波动”，并表示日元贬值的负面影响已超过正面影响。

但这番言论并未起到提振日元的作用，因为其中缺乏 “准备采取果断行动” 等更直接的干预威胁表述。

日本经济再生大臣木内敏信上月曾称日元贬值有利于经济增长，本周二（11 月 11 日）又表示日元贬值推高进口成本的影响正逐渐减弱。这些言论凸显出内阁内部在日元问题上缺乏共识。

此类观点还进一步强化了市场的一种预期，即日本银行（央行）将被迫放缓加息步伐。这一预期已导致日元兑欧元汇率跌至历史低点，兑美元汇率触及 9 个月来的最低水平。

自 10 月 4 日高市早苗赢得执政党领袖选举以来，美元兑日元汇率已累计上涨约 5%。本周早些时候，该汇率突破 155 这一关键关口，11 月 14 日（周五）时维持在 154.50 左右。

入市干预门槛高企

日本上一次对外汇市场进行干预是在 2024 年 7 月，当时日元兑美元汇率跌至 161.96 的 38 年低点。日本央行在当月还将利率上调至 0.25%，推动日元兑美元汇率回升至 150 左右。

当时的协同行动凸显出前首相岸田文雄对日元贬值的担忧。

相比之下，高市早苗及其 “再通胀派” 助手是 “安倍经济学” 的支持者。“安倍经济学” 是 2013 年推出的一套政策组合，核心为大规模支出与激进货币宽松，曾助力扭转日元大幅升值趋势 —— 此前日元升值被认为加剧了日本通缩与经济停滞。

如今，对于高度依赖燃料和食品进口的日本经济而言，日元贬值已成为一大痛点。日元贬值导致日本通胀率连续三年多高于央行 2% 的目标，生活成本上涨引发民众不满。

考虑到通胀压力正不断扩大，日本央行行长植田和男已暗示，最早可能在下月加息。

但高市早苗及其财务大臣均明确表示，不赞成近期加息，称日本通胀尚未稳定达到央行目标水平。

自 2025 年 1 月日本央行上次加息以来，已过去近一年。投资者认为日本央行不太可能按固定节奏稳步加息，因此放心地抛售日元。

法国巴黎银行首席日本经济学家河野龙太郎表示：“高市内阁支持再通胀政策的可能性比最初预期的要高。”

他指出：“从近期人事任命所体现的内阁政策立场来看，很难预计日本央行会加快加息步伐。” 河野龙太郎此前预计日本央行明年将加息三次，目前已调整为两次。

若日本央行暂停加息，那么应对日元贬值的仅剩工具就只有外汇市场干预。

但要获得美国的同意可能并非易事 —— 美国财政部长斯科特・贝森特已多次表示，加息是提振日元的最佳方式。

日本央行前官员佐佐木彻预计，除非日元兑美元汇率跌破 165，否则日本不会出手干预。

他表示：“在日本实际利率仍处于深度负值的情况下，买入日元进行干预，无异于浪费外汇储备。”